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方正证券:中性环境不改 聚焦确定性

2019-12-04 06:52:20来源:励志吧0次阅读

方正证券:中性环境不改 聚焦确定性 2017-02-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、一周市场:确定性机会投资价值凸显市场观点:中性环境难改,超配价值龙头。整体维持去年8月底以来的中性判断,认为系统性的估值行情确定基本结束,目前的业绩回升尚未确认高点,在业绩高点确认前市场存在结构机会,主要在于价值领域尤其是龙头公司。从三因素追踪来看,淡季的经济数据存在结构性亮点,PMI仍在临界值之上,出口超出预期,春节旺季前经济企稳难以证伪;流动性层面由于债市去杠杆、贬值压力以及通胀预期,利率处于缓慢抬升过程中,近期利率快速回升后存在边际改善;政策层面仍以去杠杆和防风险为主。配置层面关注两个链条的机会,一是价格链条,包括石油化工、钢铁、农化等;二是改革层面的机会,包括铁路、民航、军工、电信等,综合评估2月份超配化工、农业、军工三个行业。

当前市场关注的问题:1、基本面的变化趋势?2、确定性投资机会如何筛选?1月份的经济数据陆续公布,同时结合2月份的高频数据,总体认为目前经济仍在去年3月份以来的企稳阶段,特别是工业领域,细分领域龙头仍在改善,地产和汽车的变化与预期的基本一致,销售增速出现明显的回落,但传导至投资端仍有距离,货币数据层面显示需求仍不错,特别是企业和居民的中长期贷款创了新高,物价数据层面工业品价格明显提升,消费价格存在滞后,综合评估认为一季度经济尚可,企稳态势不变,证伪时刻未到。配置层面我们2017年提示聚焦确定性,主要逻辑在于市场的驱动力从估值切换至业绩,确定性增长的细分领域将得到市场认可,可以关注三个维度,一是行业供需格局改善,小企业被淘汰;二是龙头公司集中度提升;三是涨价预期,我们将持续挖掘确定性投资机会。

2、首选行业跟踪:石油化工、农业、军工石油化工:关注景气的提升和改革预期。油价在OPEC达成减产协议之后上涨预期较强,大石化产业链将维持高景气。在需求端变化有限的情况下供给端的改善带来产业景气回升,剩者为王,业绩将逐步兑现。

农业:关注政策面的聚焦和价格面的抬升。每年一季度农林牧渔业都有不错的市场表现,一方面源于政策预期,每年的一号文件均聚焦于农业,今年新增加了农业供给侧改革的政策催化剂;另一方面在于旺季经济度比较高。

军工:关注外部紧张局势和国内政策催化。外部安全局势持续紧张、事端频发将为军工板块带来持续催化。中央经济工作会议指出2017年军工、电力、石油等七个领域的改革必须迈出实质性步伐。

3、风险提示:经济复苏、流动性收紧

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