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过会后不得调价上市公司定向增发骑虎难下

2020-09-14 04:56:13来源:励志吧0次阅读

过会后不得调价上市公司定向增发骑虎难下 定向增发的新政虽未公布,已在券商投行部口口相传。 6月初,一家券商投行部内部通知:“根据今年发行部的内部签报,非公开发行股票在通过发审会后,不能调整底价。”向两位正在做定向增发项目的保荐人求证,得知确有此事。 国元证券(000728,股吧)投行部人士赵英才(化名)分析,名义上筹备定向增发时可以选择三个基准日,但在实际走程序时,往往只能以董事会公告日为基准日。在此新政之下,定增越发是“靠天吃饭”——市场持续低迷之际,定增便难以成行。 过会后不能调底价 6月10日,赵英才接受采访时告诉,他最近了解到,“以前向大股东定向增发购买特定资产的,过会后肯定不电阻测试仪能调价格;但向特定机构投资者增发的,过会后可以调一次底价,以后也不能调了。” 一般而言,定增方案时给出的价格都是“不低于XX元”。所谓调底价,便携式光谱仪调的就是这个“XX元”,调的方式就是改变定价基准日。基准日有三个:董事会公告日、股东大会决议公告日、发行期的首日,底价一般是基准日前20个交易日的均价的90%。基准日电动蝶阀厂家改变,底价自然随之改变。而公司在转赠股票后的除权,并不是调价。 以恒源煤电(600971,股吧)()为例。恒源煤电2008年11月公告,公司拟向控股股东安徽省皖北煤电集团有限公司(下称皖北煤电)购买估值为30亿元资产,其中一部分通过向皖北煤电发行1.12亿股支付,交易价为每股13.71元;其他部分则通过向十家特定投资者发行股票募集现金支付。 当时适逢大盘徘徊于2000点之下,当天恒源煤电收于11.09元。2009年6月23日,证监会核准其重组计划的第一部分,此时公司股价已翻倍,当天收于24.14元。但根据规定,这一价格不能调整。于是6月30日,恒源煤电公告,在2009年4月21日实施每10股派3元转增2股的方案后,13.71元增发价调整为11.18元。但这只是除权,而非调价。随后,公司按这一价格实施重组。 2010年3月30日,恒源煤电调高重组计划第二部分的底价,定为每股25.64元。在新政之下,这一方案过会后,就不能再调整。 另一位券商投行部人士也向确认了此事:“不但过会后不能调底价,就连申报材料上交后,过会前,也只能调一次。我正在做一个定向增发项目,由于公司股价跌太多,所以向发行部申请调低了一次价格。发行部预审员说,只能调一次。不过不知道是不是我们是地产公司增发,发行部'另眼相看’的缘故。” 之前筹划定向增发的招商地产(000024,股吧)()在2010年4月已调低过一次底价,此后股价继续下跌继而破发。6月8日,招商地产公告撤销定向增发的方案。 熊市定增难度上升 过会后调价的现象并不多,主要集中在2008年的大熊市。此番证监会明令禁止,亦令熊市之下谋求定向增发企业感到骑虎难下。 赵英才指出,定向增发的程序是先过董事会,然后股东大会通过,再向证监会申请。“股东大会召开之前,就得把底价定好;股东大会通过后才能报证监会,基准日只能是董事会公告日。” 之后,证监会什么时候审核通过,根本不是公司和主承销商所能左右。过会后不能调整底价,定向增发越发变成“靠天吃饭”。 上述券商投行部人士指出,以后投行部跟二级市场联系更紧密,必须选择合适的时机启动定向增发,否则失败的风险很大。 赵英才则认为,由于定向增发过会后一般有6个月的有效期,如果市场长期低迷,又不能调整底价,那么这一方案不能实施就废止了。他表示,最大影响是“熊市下定向增发比以前难”。 目前,恒源煤电的股价处于定向增发底价的边缘。其证券部人士向表示:“上一次调高底价是在(跟证监会)见面会后,根据市场变化调整。现在市场比较低迷,但公司不会顾忌这些,还是会继续推进定增的进程。接下来就是等证监会批文。” 目前,有多家在筹备定向增发的公司,如保利地产(600048,股吧)()、万通地产(600246,股吧)()等,其市价已跌破发行价,这项政策的推行,对它们影响颇大(详见本报6月11道《股价频跌破增发价定增市场大“变脸”》)。
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