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高华证券:在我们更新的亚洲互换利率模型中计入QE的影响

2019-10-09 19:10:24来源:励志吧0次阅读

高华证券:在我们更新的亚洲互换利率模型中计入QE的影响 2015-04- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

G 央行QE拉低了亚洲利率我们更新了我们的亚洲5年互换利率模型,纳入了更灵活的数据选择以更好地计入中国和G 等宏观变量对亚洲利率的影响。我们更新的模型基本上将公允价值简化为一系列国内和全球变量的简单加权平均值。我们估算了计入和不计入G 央行资产负债表在GDP中占比的两种情况以捕捉非常规货币政策措施对亚洲5年互换利率的影响。比较这两个模型的结果,我们发现QE压低了亚洲5年互换利率,尤其是在较小的开放经济体,我们估算这些较小的开放经济体所受到的影响平均为 0个基点。

我们发现亚洲互换市场的宏观推动因素各不相同在韩国、马来西亚、台湾和泰国等较小的开放经济体,全球因素对5年互换利率有着重要影响。但国内因素也起到一定作用:我们发现在台湾和泰国,政策利率是重要的影响因素,而在韩国和马来西亚,增长和通胀较为重要。对印度和中国来说,国内变量更为重要,这表明在这两大经济体中,国内因素对增长的影响超过了外部因素,此外也说明两国资本账户相对封闭,从而减少了全球变量以及QE对这两国固定收益市场的溢出效应。

中国和韩国5年互换利率可能会下降我们还更新了对亚洲5年互换利率的预测。我们预计未来数月随着央行继续放松政策以刺激增长,中国、韩国、泰国的利率将进一步下滑。我们新的12个月预测低于远期曲线。相反,我们预计印度的5年互换利率将继续上升,原因在于市场降低了对印度央行将进一步放松政策的预期。我们新的12个月预测高于远期曲线。我们的模型充实了我们的中长期预测。随着全球增长继续复苏且QE影响消退,我们预计亚洲5年互换利率将上升。

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